电视剧市场规模过去8 年CAGR 为29% 关于电视剧行业市场规模，存在多个统计，口径不一，差异巨大，我们认为2012 年电视剧行业市场规模为69.4 亿元（电视台采购部分），同比增长30.5%，过去8 年CAGR 为29%。

渠道多元化，未来三年电视剧市场规模CAGR 约22% 我们预计，至2015 年，电视剧市场规模将达到165 亿元，未来三年CAGR 为22%，需求结构为：（1）电视台仍是第一大渠道，在三大内容中（新闻、电视剧和综艺），电视剧的投资回报率较高，因此多数电视台采取"电视剧立台"的策略，另外国内电视台集中度依旧较低，激烈的竞争促使电视台增加电视剧的采购预算，至2015 年采购额将达127 亿元，3 年CAGR 为22%。（2）网络视频是第二大播出渠道，尽管"优土"合并、爱奇艺收购PPS 使得行业走向集中，但竞争依然存在，用户喜欢观看时新的电视剧，使得视频公司对电视剧的采购预算仍保持理性增速，至2015 年采购额为30 亿元，3 年CAGR 约19%；（3）随着中国文化对东南亚、非洲等地的影响增加，这些地区对中国电视剧的进口需求增加，至2015 年，出口额将达到3 亿元，三年CAGR 约15%；（4）IPTV 采购预算伴随着用户增加而增长；市场化意识提高使得有线运营商更加有意识满足用户对"片库"的需求，至2015 年两者对电视剧的采购合计约5 亿元，3 年CAGR 约36%。

电视剧行业的制高点将是精品剧 我们认为，电视剧行业整体供过于求，制高点是精品剧，市场潜力巨大。首先电视剧在卫视黄金时段赚钱能力突出，从近两年湖南、安徽、江苏等卫视的黄金剧场招标结果可以看出；其次，2013 年卫视黄金时段对电视剧需求增长，如安徽、江苏、浙江、湖北和湖南等卫视黄金剧场播放量由2 集提高到3 集，另外加入"独播"阵营的卫视变多，如江西卫视。

优选资金优势的精品剧制作公司 我们看好电视剧行业需求快速增长，给予行业"推荐"评级，有着资金优势的龙头企业将会获得更大优势，超出行业增长，推荐顺序为：华策影视（推荐）、华录百纳（推荐）、新文化（推荐）和江苏宏宝（谨慎推荐）。投资要点： （1）龙头的内容提供商，竞争优势突出，业绩增速超出行业平均水平；（2） 华策影视和华录百纳在精品剧的市场占有率较高，而新文化立足二三线卫视， 产量快速增长；（3）电视剧的核心驱动因素是资本，上市公司有着资金、品牌和融资优势，有利于进一步扩大市场份额和竞争优势。

(来源：中国财经)