电视剧、影院板块陆续补强、综合竞争实力不断提升： 通过收购浙江常升强化了电视剧业务，有利于提高电视剧制作发行能力，对公司在电视剧业务发展方面将产生积极的作用和影响；此次公司对收购协议作出进一步的说明，从收购价格来看，此次公布了标的公司2013 年盈利不低于3000 万，对应的估值水平12 倍，交易价格公允，而整体的收购对价中1.52 亿只能用于购买公司的股票，通过此种方式有利于保证整体利益的一致性，且通过从二级市场购买股票回应了媒体关于大股东借机套现的质疑。

　　江苏耀莱为国内领先的连锁影城管理公司，目前在北京、广州、西安、沈阳、天津、郑州、常州、合肥、昆明、烟台等地经营12 家现代化影院，其位于北京五棵松的耀莱成龙国际影城于2011 年、2012 年在全国范围内票房和观影人数均连续排名第一；目标公司2013 年税后净利润目标不低于7000 万，2014 年税后净利润目标不低于8400 万，此次收购总体估值10.5亿，对应估值为15 倍，考虑到标的公司后续业务发展前景以及对公司业务发展的价值，我们认为估值基本合理；投资江苏耀莱是公司完善产业链和加强影院业务发展的需要，有利于加强公司电影发行能力和影院建设能力，对公司在电影发行渠道、影院业务发展等方面产生积极的作用和影响，未来对公司现有影院资产更好的经营也将发挥积极的作用。

　　产业链布局不断完善，坚定看好公司传媒娱乐集团之路：

　　我们坚定看好公司未来的传媒娱乐集团之路，围绕内容进行横向、纵向拓展延伸，进入更多的领域布局，不断补强自身业务板块提升综合竞争力，2015 年华谊首个主题公园开园等，收购国立常升补强电视剧业务，投资江苏耀莱加强影院布局，提升发行能力，后续仍有望在围绕产业链布局方面不断取得新的突破，公司的综合性传媒集团之路将更加清晰。

　　盈利预测&投资建议：

　　考虑到此次投资的影响，我们上调2013-2015 年EPS 分别至1.19、1.35、1.7 元，我们进一步上调6-12 个月目标价至70 元，维持"买入"评级。后续催化剂：银汉科技业绩超预期概率大，年底上映2 部大片电影票房超预期，产业链整合步伐不断推进等。

　　风险提示：收购的公司业绩不达预期

来源：光大证券